Финансовые рычаги

Операционный леверидж отражает изменения прибыли до налогообложения и выплаты процентов (EBIT) в зависимости от изменения объема продаж; финансовый леверидж характеризует изменение чистой (рентабельности собственного капитала) прибыли в зависимости от изменения прибыли до налогообложения и выплаты процентов (EBIT). В совокупности операционный и финансовый леверидж составляют операционно-финансовый (комбинированный) леверидж (DTL), отражающий изменение чистой прибыли (рентабельности собственного капитала) в зависимости от изменения объема продаж:

Этот тезис выражается в формуле сопряженного эффекта операционного и финансового рычагов:

Эффект операционно-финансового (комбинированного) левериджа показывает, на сколько процентов изменится чистая прибыль предприятия при изменении выручки на 1%.

Операционный леверидж воздействует своей силой на прибыль до налогообложения и выплаты процентов (EBIT), а финансовый леверидж – на сумму чистой прибыли предприятия, а также уровень чистой рентабельности его собственного капитала. Возрастание процентов за кредит при наращивании эффекта финансового левериджа утяжеляет постоянные расходы предприятия и оказывает повышательное воздействие на силу операционного левериджа.

Чем больше сила воздействия операционного левериджа (или чем больше постоянные расходы), тем более чувствительна EBIT к изменениям объема продаж и выручки от реализации. Чем выше уровень эффекта финансового левериджа, тем более чувствительна чистая прибыль в расчете на 1 руб. собственного капитала к изменениям EBIT.

Поэтому по мере одновременного увеличения силы воздействия операционного и финансового левериджей все менее и менее значительные изменения физического объема реализации и выручки приводят к все более и более масштабным изменениям чистой прибыли.

Связанные с предприятием риски имеют два основных источника.

  • 1. Неустойчивость спроса и цен на готовую продукцию, цены на сырье и материалы, не всегда имеющаяся возможность уложиться себестоимостью в цену реализации и обеспечить нормальную норму прибыли, само действие операционного рычага, сила которого зависит от удельного веса постоянных расходов в общей их сумме и предопределяет степень гибкости предприятия, – все это, вместе взятое, генерирует предпринимательский риск. Это риск, связанный с конкретным бизнесом в его рыночной нише.
  • 2. Неустойчивость финансовых условий кредитования, выражающаяся в колебаниях процентных ставок и порядка расчетов по заемным средствам, что сказывается на показателях чистой прибыли и рентабельности собственного капитала предприятия. Изменение данных показателей связанно с необходимостью обслуживания внешних заимствований. Все это генерирует финансовый риск.

Результаты вычислений по формуле совокупного левериджа указывают на уровень совокупного риска, связанного с предприятием, и отвечают на вопрос, на сколько процентов изменяется чистая прибыль на 1 руб. собственного капитала при изменении объема продаж (выручки от реализации) на 1%.

Очень важно заметить, что сочетание мощного операционного левериджа с мощным финансовым левериджем может оказать отрицательное воздействие на предприятие, так как предпринимательский и финансовый риски взаимно умножаются, мультиплицируя неблагоприятные эффекты. Взаимодействие операционного и финансового рычагов усугубляет негативное воздействие сокращающейся выручки от реализации на величину прибыли до налогообложения и выплаты процентов, а также чистой прибыли.

Таким образом, задача снижения совокупного риска, связанного с предприятием, сводится главным образом к выбору одного из трех вариантов.

  • 1. Высокий уровень эффекта финансового левериджа в сочетании со слабой силой воздействия операционного левериджа.
  • 2. Низкий уровень эффекта финансового левериджа в сочетании с сильным операционным левериджем.
  • 3. Умеренные уровни эффектов финансового и операционного рычагов – и этого варианта часто бывает труднее всего добиться.

В самом общем случае критерием выбора того или иного варианта служит максимум чистой прибыли, приходящейся на каждый вложенный в бизнес рубль, обеспечивающей интересы собственников и внешних инвесторов. Оптимальная структура капитала – всегда результат компромисса между риском и доходностью.

Пример 3. Компания имеет следующие показатели деятельности: выручка от реализации (без НДС) – 1 500 000 руб., переменные расходы (без НДС) – 700 000 руб., постоянные производственные расходы (без НДС) – 300 000 руб. Структура капитала: собственный капитал – 300 000 руб., заемный капитал – 100 000 руб., средневзвешенная ставка по заемному капиталу – 17% годовых. Требуется определить операционный, финансовый и совокупный левериджи предприятия.

Решение

1. Операционный леверидж рассчитывается следующим образом:

Таким образом, в случае изменения выручки на 1% прибыль до налогообложения и выплаты процентов (EBIT) изменится на 1,6%.

2. Финансовый леверидж рассчитывается следующим образом:

Таким образом, в случае изменения EBIT на 1% чистая прибыль изменится на 1,035%.

3. Совокупный леверидж рассчитывается следующим образом:

Таким образом, в случае изменения выручки на 1% чистая прибыль изменится на 1,656%.

Показатели внутреннего темпа роста компании

Для характеристики общей скорости роста объемов деятельности компании применяется показатель достижимого уровня роста (SGR), равный отношению приращения выручки (оборота) за период к величине выручки за предыдущий период:

Показатель экономического роста компании (SG) характеризуется величиной прибыли, которую реинвестирует предприятие в течение периода в текущую деятельность, и определяется как процент к собственному капиталу, который был у предприятия на начало года:

Показатель внутреннего темпа роста (ISG) компании отражает темп увеличения собственного капитала при увеличении выручки в предстоящем периоде:

где DTL – эффект комбинированного левериджа; SCR – достижимый уровень роста; ROH – рентабельность собственного капитала;– коэффициент реинвестирования прибыли:

Совокупный риск предприятия может быть представлен как вероятность наступления каких-либо событий, приводящих к негативным отклонениям от ожидаемых результатов. Также совокупный риск может быть представлен как взаимодействие частных рисков, возникающих в разрезе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности предприятия.

Операционные риски возникают в результате осуществления текущей операционной деятельности предприятия, характеристикой которых является вероятность неполучения ожидаемой прибыли.

Инвестиционные риски связаны с инвестиционной деятельностью предприятия, характеристикой которой является вероятность недостижения окупаемости инвестиций и ожидаемого уровня доходности.

Финансовые риски возникают в результате осуществления финансовой деятельности предприятия, характеристикой которой является неспособность предприятия обслуживать свои обязательства, а также неспособность обеспечить текущую потребность в финансировании.

Цена капитала является важным, но не единственным критерием, по которому определяется оптимальная структура капитала. Еще одним таким критерием является совокупное влияние производственного и финансового рычагов (левериджа) на финансовые результаты деятельности компании.

Производственный (операционный) рычаг был описан в параграфе 6.2, где мы обсуждали его воздействие на прибыль компании. Рассмотрим теперь, что представляет собой финансовый рычаг и какое влияние на прибыль могут оказать оба рычага, действуя совместно.

Финансовый рычаг представляет собой потенциальную возможность влиять на прибыль компании путем изменения объема и структуры долгосрочных пассивов. Действие рычага заключается в том, что компания, использующая заемные средства, имеет возможность увеличить рентабельность собственного капитала.

Действие финансового рычага оценивается по показателю, называемому силой воздействия финансового рычага (СВФР). СВФР рассчитывается по формуле

(10.9)

При помощи СВФР можно определить безопасный для компании объем заемных средств, наиболее выгодные условия кредитования и приемлемую ставку ссудного процента. Считается, что кредит выгоден для компании, если он увеличивает СВФР.

Опишем теперь, каким образом оба рычага – операционный и финансовый – влияют на прибыль компании. Итак, компания увеличивает долю заемного капитала, поскольку это увеличивает СВФР. Но проценты за кредит относятся к постоянным издержкам, следовательно, увеличение объема заемных средств усиливает СВОР (см. параграф 6.2 и формулу 6.8), что ведет к возрастанию производственного риска.

Как отмечалось в параграфе 6.2, операционный рычаг генерирует более сильный рост прибыли но сравнению с ростом выручки от реализации продукции, повышая величину рентабельности активов в формуле 10.9 и способствуя тем самым увеличению силы воздействия финансового рычага. Таким образом, финансовый и операционный рычаги тесно связаны между собой, взаимно усиливая друг друга.

Взаимное влияние («по спирали») операционного и финансового рычагов позволяет говорить об их совокупном действии, которое определяется по формуле

Совокупное действие ОР и ФР = СВОР СВФР. (10.10)

Оба рычага при изменении ключевых факторов в обе стороны оказывают однотипное влияние на прибыль и показатели доходности. Например, СВОР при увеличении выручки вызовет увеличение прибыли более быстрыми темпами; при сокращении же выручки прибыль будет снижаться также более быстро. Аналогично действует и финансовый рычаг. Это дает возможность использовать оба рычага для оценки риска.

Операционный рычаг (точнее, СВОР) используют в качестве оценки уровня производственного риска, а финансовый рычаг (точнее, СВФР) – в качестве оценки уровня финансового риска. Как следствие, совокупное действие операционного и финансового рычагов можно представить как оценку совокупного производственно-финансового риска компании. Исходя из этого можно сделать вывод, что сочетание высоких значений СВОР и СВФР неприемлемо для компании. Особенно резко негативное воздействие такого сочетания проявляется в условиях сокращения выручки – прибыль в этом случае будет падать катастрофическими темпами.

Исходя из того, что высокие уровни СВОР и СВФР одновременно неприемлемы всдствис высокого уровня совокупного риска, финансовый менеджер может выбрать один из трех вариантов:

  • 1) сочетание высокой СВФР с низкой СВОР;
  • 2) сочетание низкой СВФР с высокой СВОР;
  • 3) сочетание умеренных уровней СВФР и СВОР.

Выбор наиболее приемлемого варианта производится в системе управления финансовыми рисками в рамках решения задачи поиска компромисса между риском и доходностью. Таким образом, вначале определяется приемлемый для компании уровень (диапазон) совокупного действия операционного и финансового рычагов. Поскольку СВОР в основном зависит от хозяйственной деятельности компании (как следствие, она более инерционна и ее уровень проще определить), то становится возможным в конечном счете выразить из формулы 10.9 оптимальное соотношение (диапазон соотношений) между заемным и собственным капиталом, т.е. определить оптимальную структуру капитала компании.

Более точные расчеты оптимальной структуры капитала исходя из критерия совокупного действия операционного и финансового рычагов можно провести при помощи динамических имитационных моделей.

  • Вдумчивый читатель без особого труда поймет сам, почему темпы падения будут чрезвычайно высоки. Для остальных поясним: сокращение выручки приведет к дефициту денежных средств, покрывать который компания будет пытаться за счет заемного капитала. Таким образом, сокращение выручки приведет к увеличению СВФР, которая приведет к увеличению СВО́Р.

Финансовый рычаг — это фактор изменения финансовых результатов, выражающийся в структуре источников финансирования и измеряемый, в частности, как соотношение заемного и собственного капиталов.

Если доля заемного капитала в сумме долгосрочных источников велика, говорят о высоком значении финансового рычага и высоком финансовом риске.

При прочих равных условиях привлечение заемного капитала сопровождается ростом финансового рычага и соответственно увеличением финансового риска, олицетворяемого с данной фирмой.

Расчет финансового рычага производится в программе ФинЭкАнализ в блоке Расчет эффекта финансового рычага.

Эффект финансового рычага — формула

Эффект финансового рычага,% = (1 — Снп) * (КВРа — ПК) * 3К / СК

где:

  • Снп – ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;
  • КВРа – коэффициент валовой рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов),%;
  • ПК – средний размер процентов за кредит, уплачиваемый предприятием за использование заемного капитала,%
  • ЗК – средняя сумма заемного капитала;
  • СК – средняя сумма собственного капитала.

Эффект финансового рычага — что показывает

Это показатель, отражающий уровень дополнительно генерируемой прибыли на собственный капитал при разных уровнях использования заемных средств в структуре капитала.

У роста эффекта финансового рычага есть пределы. Снижение уровня финансовой устойчивости предприятия при повышении используемой доли заемного капитала приводит к увеличению риска банкротства. Это вынуждает кредиторов увеличивать уровень кредитной ставки с учетом включения в нее возрастающей премии за дополнительный финансовый риск. При высоком коэффициенте финансового рычага (при котором использование заемного капитала не дает прироста рентабельности собственного капитала) дифференциал будет сведен к нулю.

В отдельных случаях дифференциал финансового рычага принимает отрицательную величину, при которой рентабельность собственного капитала снизится (часть прибыли, генерируемой собственным капиталом, уходит на погашение высоких ставок процента за кредит).

Таким образом, увеличение коэффициента финансового рычага (привлечение дополнительного заемного капитала) целесообразно при условии, что дифференциал больше нуля. Отрицательное значение дифференциала финансового рычага ведет к снижению рентабельности собственного капитала. В этом случае либо снижают стоимость привлечения заемного капитала, либо отказываются от его использования.

Расчет эффекта финансового рычага дает возможность определить финансовую структуру капитала с позиций выгодного его использования, т.е. выявить предельную долю использования заемного капитала для каждого конкретного предприятия. Однако расчетный показатель предельной доли использования заемного капитала не всегда соответствует менталитету финансовых менеджеров в части допустимого уровня риска снижения финансовой устойчивости предприятия. С этих позиций порог предельной доли использования заемных средств при формировании структуры капитала может быть снижен.

Далее:

  • плечо рычага,
  • финансовое состояние,
  • финансовые ресурсы,
  • финансовое положение,
  • финансовые потоки,
  • финансовые результаты предприятия,
  • финансовый цикл,
  • запас финансовой прочности.

Синонимы

финансовый леверидж

Страница была полезной?

Еще найдено про финансовый рычаг

  1. Особенности анализа консолидированной отчетности (на примере анализа показателей финансового рычага) Выполнен анализ показателей финансового рычага реальной компании Статья может быть полезна специалистам финансовых служб принимающим финансовые решения в
  2. Анализ состояния и использования заемного (привлеченного) капитала на основе бухгалтерской (финансовой) отчетности Эффект финансового рычага еще можно характеризовать как приращение к рентабельности собственного капитала за счет использования кредита
  3. Определение уровня риска неплатежеспособности предприятия на основе анализа виртуальной клиентской базы OLS Перед построением регрессий математически описывающих рассмотренные теории приращения в финансовом рычаге компаний были проверены на независимость Целью этой процедуры являлась проверка гипотезы о случайности
  4. Эффективность использования заемного капитала К этим факторам относятся изменение плеча финансового рычага т е соотношения собственного и заемного капитала рентабельность общего капитала ROA уровень налогообложения
  5. Структура капитала и финансовая устойчивость организации: практический аспект Поэтому для того чтобы уравновесить финансовый рычаг и финансовую устойчивость а затем направить их в сторону повышения необходимо рассмотреть следующие ситуации
  6. Статистический анализ взаимосвязей показателей управления капиталом и рыночной стоимости публичных компаний России По плену финансового рычага D E представленные компании в период 2000 2008 гг количественно неоднородны коэффициент вариации
  7. Формирование скоринговой модели оценки кредитоспособности корпоративного заемщика Мама собственный капитал составляет 10 000 руб что приводит к искажению соответствующих показателей финансовый рычаг равен 181 957 при среднеотраслевых значениях в диапазоне 0,7-1,5 Таблица 5 Финансовые показатели
  8. Анализ финансовых результатов деятельности предприятий как источник информации при принятии управленческих решений на примере ОАО Нижнекамскнефтехим Операционный рычаг 1,59 1,75 1,66 1,75 3,27 1,52 1,38 1,45 Финансовый рычаг — 1,60 1,18 1,12 1,02 1,28 1,05 1,30 Совокупный операционный и финансовый рычаг
  9. Модель оценки капитальных активов как инструмент оценки ставки дисконтирования D E — финансовый рычаг финансовый леверидж Если предположить что компания X функционирует на основе только собственного капитала т
  10. Предупреждение ошибок в оценке инвестиционных проектов: ставки дисконтирования В статье С В Черемушкина 19 было продемонстрировано что риск налоговой экономии изменяется вместе с финансовым рычагом Для расчета ставки дисконтирования налоговой экономии требуются достаточно сложная финансовая модель и знание
  11. Обоснование финансовых решений в управлении структурой капитала малых организаций Эффект финансового рычага показывает изменение собственного капитала организации за счет привлечения заемных средств Положительный эффект финансового
  12. Финансовая устойчивость организации и критерии структуры пассивов Величина собственного капитала тыс руб Финансовый рычаг коэф гр 1 гр 2 Beta-коэффициенты сравнимых компаний коэф Неотрегулированные beta-коэффициенты сравнимых компаний
  13. Оценка эффективности использования собственного и заемного капитала предприятия Следовательно финансовый рычаг становится главной причиной как повышения суммы и уровня прибыли на собственный капитал так
  14. Теории дивидендной политики и их развитие на примере российского рынка Коэффициент Тобина Финансовый рычаг Теория предпочтительности дивидендов Акционерный капитал Совокупный капитал Рыночная капитализация Прибыль Теория налоговых предпочтений
  15. Определение оптимальной структуры капитала: от компромиссных теорий к модели APV E % 80 70 60 50 40 30 20 Финансовый рычаг D E 0,25 0,43 0,67 1,00 1,50 2,33 4,00 Кредитный рейтинг соответствующий финансовому
  16. Особенности финансовой политики компаний в условиях кризиса Это касается операционного рычага финансового рычага валютного риска кредитного риска и риска ликвидности 8, 9, 16 Снижение рисков
  17. Формирование многофакторного критерия оценки инвестиционной привлекательности организации Финансовая привлекательность финансовый рычаг -0,292932 Финансовая привлекательность уровень риска где log Investment appeat степень инвестиционной привлекательности компании
  18. Какая кредитная нагрузка будет оптимальна для компании ROE L — рентабельность собственного акционерного капитала с учетом финансовой рычага % в год Определяется по формуле ROE L ROE U ROE U —
  19. Разработка модели оптимизации структуры капитала промышленного предприятия в условиях неустойчивого финансового развития WACC показателя эффекта финансового рычага ЭФР экономической добавленной стоимости EVA Результаты проведенной оценки представлены в табл 1. Таблица
  20. Обоснование управленческих решений на основе маржинального анализа В чем же заключается действие финансового рычага Действие финансового рычага заключается в том что предприятие которое использует заемные средства меняет

Operating Leverage Ratio

Описание

Этот коэффициент показывает, в какой степени постоянные затраты необходимы для получения прибыли, путем сопоставления суммы постоянных затрат с операционным доходом.

Он особенно полезен, когда компания рассматривает возможность приобретения большего количества основных средств для замещения переменных затрат, таких как ручной труд в производственном процессе, и хочет определить, как эти меры повлияют на структуру постоянных затрат.

Коэффициент операционного левериджа хорошо использовать в сочетании с анализом точки безубыточности, на который в значительной степени влияют изменения постоянных затрат.

См. также:

CFA — Коэффициенты платежеспособности.

Формула

Вычесть из выручки от продаж все переменные расходы, а затем разделить эту сумму на операционную прибыль.

В соответствии с самым строгим определением переменных затрат, они, вероятно, будут включать только прямые затраты на материалы и комиссионные; все остальные расходы будут постоянными в краткосрочной перспективе и могут быть включены в соотношение как постоянные затраты. Формула:

(Выручка от продаж —
Переменные расходы) /
Операционная прибыль

Пример

Производитель кошельков привлекает аутсорсинговую компании для сшивания своих кошельков. Аутсорсинговая компания предоставляет персонал для работы на производственной линии.

Структура до и после этого решения показана в таблице.

До
аутсорсинга

После
аутсорсинга

Продажи

3,750,000

3,750,000

Постоянные расходы
на аутсорсинг

0

580,000

Прямая стоимость рабочей силы

1,450,000

850,000

Материалы

800,000

800,000

Операционный доход

150,000

170,000

Коэффициент
операционного рычага

10:1

12:1

Компания ежедневно предоставляет производственный персонал прямо пропорционально количеству доступных работ, поэтому прямые трудозатраты можно считать допустимой переменной себестоимостью.

Контракт на аутсорсинг имеет минимальную фиксированную стоимость в размере 580 000 д.е., которая может быть увеличена, если уровни производства превысят установленный по контракту минимальный уровень.

При исследовании показателей таблицы финансовый аналитик компании выясняет, что предлагаемая сделка заменит переменные трудовые затраты постоянной стоимостью, что добавит всего 20 000 д.е. к текущему уровню прибыли компании и ухудшит ее соотношение постоянных затрат к операционной прибыли с 10:1 до 12:1. Следовательно, предлагаемая сделка отклоняется.

Меры предосторожности

Будьте осторожны. Необходимо изучить все затраты, используемые в числителе коэффициента, и включить их в качестве постоянных затрат, если есть сомнения в их постоянном или переменном характере.

Хотя в долгосрочной перспективе все издержки являются переменными, большинство из них трудно изменить в краткосрочной перспективе, и поэтому их следует классифицировать как постоянные затраты.

Даже заработная плата, выплачиваемая производственному персоналу, обычно не является переменной, поскольку большинство компаний не меняют свой штат сотрудников, если нет заметных изменений в уровне производства.

Для оценки финансовой устойчивости предприятия в долгосрочной перспективе в практике используется показатели (коэффициент) финансового левериджа.

Коэффициент финансового левериджа – представляет собой отношение заемных средств предприятия к собственным средствам (капиталу). Данный коэффициент близок к коэффициенту автономии. Понятие финансового левериджа используется в экономике для того что бы показать, что с использованием заемного капитала предприятие формирует финансовый рычаг для увеличения рентабельности деятельности и отдачи от собственного капитала. Коэффициент финансового левериджа на прямую отражает уровень финансового риска предприятия.

Формула расчета коэффициента финансового левериджа
Коэффициент финансового левериджа = Обязательства / Собственный капитал

Под обязательствами различные авторы используют либо сумму краткосрочных и долгосрочных обязательств или только долгосрочные обязательства. Инвесторы и владельцы предприятий предпочитают более высокий коэффициент финансового левериджа, потому что это обеспечивает большую норму рентабельности. Кредиторы наоборот вкладываются в предприятия с меньшим коэффициентом финансового левериджа, так как данное предприятие финансово не зависимо и имеет меньший риск банкротства. Коэффициент финансового левериджа более точно рассчитывать не по балансам предприятия, а по рыночной стоимости активов. Так как стоимость у предприятия зачастую рыночная стоимость активов превышает балансовую, а значит уровень риска данного предприятия ниже нежели при расчете по балансовой стоимости.

Коэффициент финансового левериджа = (Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства) / Собственный капитал

Коэффициент финансового левериджа = Долгосрочные обязательства / Собственный капитал

Если расписать на факторы коэффициент финансового левериджа, то по Г.В. Савицкой формула будет иметь следующий вид:

КФЛ = (Доля заемного капитала в общей сумме активов) / (Доля основного капитала в общей сумме активов) / (Доля оборотного капитала в общей сумме активов) / (Доля собственного оборотного капитала в оборотных активах) * Маневренность собственного капитала)

Эффект финансового рычага (левериджа)
Коэффициент финансового левериджа тесно связан с эффектом финансового рычага, который также называет эффектов финансового левериджа.
Эффект финансового рычага показывает норму увеличения рентабельности собственного капитала при увеличении доли заемного капитала.

Эффект финансового рычага = (1-Ставка налога на прибыль) * (Коэффициент валовой рентабельности – Средний размер процентов за кредит у предприятия) * (Сумма заемного капитала) / (Сумма собственного капитала предприятия)

(1-Ставка налога на прибыль) представляет собой налоговый корректор показывают связь эффекта финансового рычага и различных налоговых режимов.

(Коэффициент валовой рентабельности – Средний размер процентов за кредит у предприятия) представляет разницу между рентабельностью производства и средним процентом по кредитам и другим обязательствам.

(Сумма заемного капитала) / (Сумма собственного капитала предприятия) представляет собой коэффициент финансового рычага (левериджа) характеризующий структуру капитала предприятия и уровень финансового риска.

Нормативные значения коэффициента финансового левериджа
Нормативным значением в отечественной практике считается значение коэффициента левериджа равного 1, то есть равные доли, как обязательств, так и собственного капитала.
В развитых странах, как правило, коэффициент левериджа составляет 1,5, то есть 60% заемного капитала и 40% собственного.

Если коэффициент больше 1 то предприятие финансирует свои активы за счет привлеченных средств кредиторов, если меньше 1, то предприятие финансирует свои активы за счет собственных средств.

Также нормативные значения коэффициента финансового левериджа зависит от отрасли предприятия, размеров предприятия, фондоемкости производства, сроку существования, рентабельности производства и т.д. Поэтому коэффициент следует сопоставить с аналогичными предприятия отрасли.

Высокие значения коэффициента финансового левериджа могут быть у предприятий с прогнозируемым потоком денежных средств за товары, а также для организаций имеющих высокую долю высоколиквидных активов.