Методы минимизации валютных рисков

Банк России в нормальных условиях не совершает валютных интервенций с целью повлиять на динамику курса рубля. В то же время Банк России пристально следит за ситуацией на валютном рынке и может совершать операции с иностранной валютой для поддержания финансовой стабильности.

Режим плавающего валютного курса

В настоящее время в России действует режим плавающего валютного курса. Это означает, что курс иностранной валюты к рублю определяется рыночными силами — соотношением спроса на иностранную валюту и ее предложения на валютном рынке. Причинами изменения валютного курса могут быть любые факторы, воздействующие на изменение этого соотношения. В частности, на динамику валютного курса могут оказывать влияние изменение импортных и экспортных цен, уровней инфляции и процентных ставок в России и за рубежом, темпы экономического роста, настроения и ожидания инвесторов в России и мире, изменение денежно-кредитной политики центральных банков России и других стран. (Информация о динамике курса рубля и факторах, оказывающих на нее влияние, содержится в ежеквартальном Докладе о денежно-кредитной политике).

Таким образом, курс рубля не определяется правительством или центральным банком, он не является фиксированным и какие—либо цели по уровню курса или темпам его изменения не устанавливаются. Банк России в нормальных условиях не совершает валютных интервенций с целью повлиять на динамику курса рубля. Это отличает режим плавающего валютного курса от многочисленных разновидностей режима управляемого курса.

Согласно статье 34.1 Федерального закона «О Центральном банке Российской Федерации (Банке России)» основной целью денежно-кредитной политики Банка России является защита и обеспечение устойчивости рубля посредством поддержания ценовой стабильности. Устойчивость национальной валюты означает не фиксированный курс по отношению к другим валютам, а сохранение покупательной способности денег за счет стабильно низкой инфляции. В условиях низкой инфляции объем товаров и услуг, которые можно приобрести на одну и ту же сумму в рублях, существенно не изменяется в течение долгого времени. Это поддерживает уверенность населения и бизнеса в национальной валюте и формирует благоприятные условия для роста российской экономики.

Плавающий курс является важной составляющей режима таргетирования инфляции, при котором главной целью центрального банка является обеспечение ценовой стабильности. Банк России перешел к режиму плавающего валютного курса в ноябре 2014 года. Введению плавающего курса предшествовал многолетний период постепенного повышения гибкости курсообразования, в течение которого Банк России последовательно сокращал свое присутствие на внутреннем валютном рынке. Переход к режиму плавающего курса проходил постепенно, чтобы смягчить процесс адаптации участников рынка к колебаниям валютного курса в условиях более гибкого курсообразования.

Подробнее с историей курсовой политики Банка России Вы можете ознакомиться .

Зачем Банк России перешел к режиму плавающего курса

Плавающий курс действует как «встроенный стабилизатор» экономики, что является его основным преимуществом по сравнению с управляемым курсом. Он помогает экономике подстраиваться под меняющиеся внешние условия, сглаживая воздействие на неё внешних факторов.

Например, при росте цен на нефть рубль укрепляется и это снижает риски «перегрева» экономики, а при падении цен на нефть происходит ослабление рубля, что оказывает поддержку отечественным производителям за счет увеличения объемов экспорта и стимулирования импортозамещения.

Другим примером работы плавающего курса как «встроенного стабилизатора» является его влияние на трансграничное движение капитала. Если валютный курс фиксированный или управляемый, изменение другими странами процентных ставок и, соответственно, изменение разницы между внутренними и внешними процентными ставками может приводить к росту притока или оттока спекулятивного капитала. При режиме плавающего курса увеличение спроса на валюту или ее предложения со стороны участников рынка в результате изменения разницы между внутренними и внешними ставками приводят к соответствующему изменению валютного курса, делая спекулятивные операции невыгодными.

Поскольку режим фиксированного или управляемого курса повышает зависимость экономики от внешних условий, он также делает и денежно-кредитную политику зависимой от политики других стран и внешнеэкономической ситуации. В рамках режима управляемого курса при изменении внешних условий центральный банк вынужден проводить операции для воздействия на курс национальной валюты, которые могут оказывать влияние и на другие экономические показатели, в том числе темп инфляции, причём в нежелательном направлении.

Плавающий курс позволяет Банку России проводить самостоятельную денежно-кредитную политику, направленную на решение внутренних задач, в первую очередь на снижение инфляции.

Режим плавающего валютного курса в настоящее время действует в большинстве развитых стран.

Роль Банка России на валютном рынке

Введение режима плавающего валютного курса означает отказ от проведения Банком России регулярных валютных интервенций в целях воздействия на курс рубля. Политика центрального банка при плавающем курсе состоит в том, чтобы в нормальных условиях не вмешиваться в рыночные процессы и позволить курсу рубля выполнять свою роль «встроенного стабилизатора».

Однако Банк России продолжает внимательно следить за ситуацией на валютном рынке и может проводить операции с иностранной валютой (в том числе на возвратной основе) в целях поддержания финансовой стабильности.

В качестве угрозы для финансовой стабильности Банк России рассматривает такую динамику обменного курса, которая может привести к формированию устойчивых девальвационных ожиданий, повышенному спросу на наличную иностранную валюту, росту долларизации депозитов и существенному ухудшению финансовой устойчивости кредитных организаций и предприятий.

Банк России может проводить операции на валютном рынке и для пополнения международных резервов. Значительный объем международных резервов даст Банку России возможность проводить операции в целях поддержания финансовой стабильности, а также обеспечивать бесперебойное обслуживание внешнего долга в течение нескольких лет даже при сложной экономической ситуации.

Операции по пополнению международных резервов должны проводиться в небольших объемах таким образом, чтобы не оказывать влияние на динамику курса рубля. При принятии решений о покупке иностранной валюты Банк России учитывает динамику курса, состояние российской экономики и платежного баланса.

Раскрытие информации о курсовой политике

Информация о курсовой политике Банка России и факторах, оказывавших влияние на динамику курса рубля, содержится в Докладах о денежно-кредитной политике, Основных направлениях единой государственной денежно-кредитной политики, Годовых отчетах Банка России. Помимо этого, каждое решение в области курсовой политики сопровождается публикацией пресс—релиза. Также на сайте представлены ответы на часто задаваемые вопросы по этой теме.

На сайте содержится подробная информация об операциях Банка России на валютном рынке, статистические данные о параметрах и объемах операций («Покупка и продажа иностранной валюты», «Репо в иностранной валюте» и «Валютный своп по предоставлению иностранной валюты»), статистическая информация по валютному рынку и ответы на часто задаваемые вопросы о порядке установления Банком России официальных курсов иностранных валют по отношению к рублю.

Развитие АПК

УДК 338.434

разработка мероприятий по минимизации

валютных рисков предприятий апк в сфере закупки импортных материалов

и оборудования

О.В. НИКУЛИНА,

доктор экономических наук, профессор кафедры мировой экономики и менеджмента E-mail: Olgafinans@mail.ru

А.О. КРИВОШЕИНА,

магистрант экономического факультета

E-mail: Krivosheina-ao@mail.ru Кубанский государственный университет

В статье проанализированы методы и инструменты минимизации валютных рисков предприятий агропромышленного комплекса при совершении сделок с иностранными контрагентами. Авторами рассмотрены проблемы влияния валютного курса на финансовое состояние агропромышленных предприятий и предложены мероприятия, позволяющие предприятиям АПК минимизировать валютные риски при осуществлении закупок импортного оборудования и расходных материалов.

Ключевые слова: валютный курс, валютные риски, агропромышленный комплекс, импорт оборудования и материалов, валютные опционы

Обеспечение технического перевооружения и модернизация производства агропромышленного комплекса являются ключевыми звеньями развития предприятий этого сектора и экономики России в целом. Модернизация АПК позволит предприятиям аграрной сферы стать более конкурентоспособными, снизить себестоимость готовой продукции, а также повысить рентабельность производства.

С 2010 по 2013 г. парк основных видов техники в России сократился в среднем на 10%. Более 50% агропромышленной техники эксплуатируется более 10 лет. При этом потребность аграрного сектора России в сельскохозяйственном транспорте в 10 раз превышает уровень его производства .

Не секрет, что российские предприятия АПК при закупках техники, технологий, семян, средств защиты растений, скота, вакцин и другой необходимой продукции отдают предпочтение иностранным производителям. Это связано с несколькими объективными причинами:

— недоверие предприятий к отечественному производителю;

— низкое качество сборки отечественной техники;

— завышенная цена на отечественную технику;

— высокая производительность и экономичность техники иностранного производства;

— высокая продуктивность племенных животных зарубежного происхождения;

— несоответствие современным требованиям селекции РФ (урожайность, качество конечной продукции) и др.

Процесс глобализации оказывает непосредственное влияние на взаимодействие российских предприятий АПК с иностранными партнерами. Наиболее активными покупателями иностранного оборудования и материалов являются крупные компании (агрохолдинги, агрофирмы, агрокомп-лексы). Чуть реже и в меньших объемах проявляют активность средние и малые предприятия АПК. Чаще всего покупатели обращаются к дилерам и дистрибьюторам. Крупные предприятия в зависимости от конкретного вида приобретаемого товара также имеют возможность работать напрямую с поставщиком.

В процессе закупки иностранного оборудования и материалов также принимают участие:

— государственные органы, регулирующие финансовые отношения в сфере АПК и предоставляющие гарантии и субсидии на закупку сельскохозяйственного оборудования;

— общественные организации и союзы;

— финансовые институты, обслуживающие финансовые потоки и систему расчетов в сфере АПК. Общественные организации и союзы защищают, представляют интересы предприятий АПК, отстаивают их позиции по актуальным вопросам отрасли, принимают участие в разработке технической политики, проектов нормативно-правовых актов, целевых программ, а также обеспечивают взаимодействие фирм с российскими и зарубежными производителями. Всего в России функционируют более 50 подобных организаций.

Финансовые институты осуществляют финансирование экспортно-импортных операций российских предприятий АПК, используя различные инструменты для проведения расчетов и предоставления гарантий. Одним из представителей финансовых институтов, активно обслуживающих сферу АПК, является ОАО «Россельхозбанк», созданное в соответствии с распоряжением Президента РФ.

Схема взаимодействия участников процесса закупки импортного оборудования предприятиями АПК представлена на рис. 1.

В целом за последние три года импорт техники, оборудования и материалов, необходимых для развития АПК, имеет положительную тенденцию. Например, объем импорта химических средств защиты растений в 2013 г. составил 556 577,5 тыс. долл., а импорт машин, оборудования и транспортных средств с 2011 по 2013 г. увеличился на 9,5% (табл. 1).

Основными странами-экспортерами оборудования и материалов для российских предприятий сферы АПК являются Беларусь, Украина, Казахстан, Германия, США, Франция, Италия, Нидерланды, Канада, Япония, Китай.

В современных условиях предприятия АПК испытывают трудности при осуществлении сделок с иностранными партнерами, так как этот процесс во многом связан с финансовым риском, и в особенности с валютным. Валютный риск является одним из видов финансовых рисков, который характеризуется колебаниями валютного курса . Он представляет собой вероятность денежных потерь в связи с

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

изменениями курсов иностранной валюты по отношению к национальной. Валютные

Рис. 1. Схема взаимодействия участников процесса закупки импортного оборудования

предприятиями АПК

риски существуют при ведении расчетов в клиринговых валютах, в свободно конвертируемых валютах, а также при осуществлении товарообменных сделок.

Предприятия агропромышленного комплекса при закупке импортного оборудования и материалов наиболее подвержены таким видам валютно-

Таблица 1

Импорт РФ товаров в 2011-2013 гг. (с учетом взаимной торговли с Республикой Беларусь)

Наименование товара 2011 2012 2013

т тыс. долл. т тыс. долл. т тыс. дол.

Химические средства защиты 68 922,1 462 804,6 79 778,2 497 736,4 81 971,5 556 577,5

растений, всего

В том числе:

— из стран дальнего зарубежья 65 128,4 446 427,9 76 413 485 490,5 78 530,9 529 963

— из стран СНГ 3 793,7 16 376,7 3 365,2 12 245,9 3 440,7 26 914,4

Машины, оборудование и транс- — 146 593 462 — 158 259 208,9 — 154 370 710,4

портные средства

В том числе:

— из стран дальнего зарубежья — 133 108 434,7 — 141 779 602,2 — 140 357 355,9

— из стран СНГ — 13 485 027,3 — 16 479 606,7 — 14 013 354,5

Источник: составлено авторами по данным Федеральной службы государственной статистики.

го риска, как операционный и скрытый риски (рис. 2). При этом нужно учитывать, что валютный риск для импортера заключается в повышении курса валюты в период между датой заключения сделки и датой исполнения обязательств по оплате.

Классификация валютных рисков представлена на рис. 2.

Операционный вид валютного риска связан с операциями в сфере торговли, с предоставлением или получением кредитов, со сделками по финансовому инвестированию и состоит в возможности изменения курса валюты сделки по отношению к национальной валюте. Операционному риску подвержены размер прибыли организации и движение ее денежных средств.

В качестве примера операционного риска можно привести следующую ситуацию. Крестьянское (фермерское) хозяйство для весенне-полевых работ заключило 15.01.2013 контракт на поставку семян сахарной свеклы на 7 000 евро. Оплата производится в рублях по курсу Банка России на день исполнения покупателем обязательств по оплате двумя частями: 10% — предоплата до окончания срока поставки (01.03.2013), 90% — окончательный расчет до 01.10.2013 (предоставлена отсрочка платежа). Таким образом, стоимость семян выросла с 280 716,8 до 302 988,2 руб., так как на 01.03.2013 обменный курс составил 40,1024 руб./евро, а на 01.10.2013 — 43,8143 руб./евро.

Скрытый валютный риск является некой производной от операционного риска. То есть он

может возникать в следующем случае. Импортеру выписывается счет в национальной валюте, при этом он может обнаружить, что зарубежный поставщик меняет цены в соответствии с изменением обменного курса для обеспечения постоянства цен в валюте страны-поставщика. Таким образом, данный риск для импортера является неочевидным.

Экономический валютный риск связан с вероятностью негативного воздействия валютного курса на экономическое положение предприятия в целом. Бухгалтерский валютный риск является измерителем воздействия обменного курса на бухгалтерскую стоимость организации.

Валютный риск, как отмечалось ранее, напрямую связан с валютным курсом, который в свою очередь ежедневно меняется. Именно от валютного курса зависит реальная стоимость покупаемого оборудования и материалов импортного происхождения, которая по факту может существенно отличаться от ожидаемой. В качестве иллюстрации приведем динамику курса рубля к евро и доллару с 2010 по 2014 г. (рис. 3).

Стоит отметить, что рубль пока не является стабильной валютой. Только с начала 2013 г. по март 2014 г. он потерял более 13% .

Основными причинами падения курса рубля являются:

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Рис. 2. Классификация валютных рисков

— нестабильная политическая обстановка в мире — ситуация на Украине спровоцировала панику США и ЕС, что привело к сокращению иностранных инвестиций, а следом и панику российского населения, которое начало скупать валюту;

— несвоевременная поддержка рубля Центральным банком Российской Федерации — Банк России активно использует валютные интервенции для поддержания курса рубля. К концу 2013 г. он потратил около 28 млрд долл., при этом курс национальной валюты к бивалютной корзине упал почти на 3 руб. Фактически девальвация на 1 руб. соответствует сокращению резервов на 10 млрд долл. В начале января 2014 г. Банк России объявил об отказе от целевых интервенций, а в конце месяца, когда ситуация начала накаляться, он активно стал продавать валюту. За март 2014 г. объем интервенций Банка России оценивается в 22 млрд долл.;

— торможение экономического роста РФ — Всемирный банк прогнозирует замедление экономического роста в России в 2014 г до 1,8%, банк HSBC — до 0,6%. Отрицательный рост в годовом выражении на начало года отмечается в промышленности и инвестициях в основной капитал;

— ухудшение платежного баланса — профицит платежного баланса за первые три квартала 2013 г. сократился на 54% по сравнению с аналогичным периодом 2012 г.;

— отток капитала из страны — чистый отток капитала, по оценке Минэкономразвития России, в первом квартале 2014 г. почти в 3 раза превысил годовой прогноз в объеме 25 млрд долл. В годовом объеме аналитики прогнозируют отток капитала от 150 млрд до 200 млрд долл., что станет рекордом (пока рекорд был около 134 млрд долл. в 2008 г.);

— снижение цен на нефть — с начала 2014 г. цена на нефть марки Brent составляет 107 долл./барр., но негативные события в мире могут спровоцировать ее снижение в любой момент;

— рост инфляции внутри страны — инфляционный фон в России в последнее время явля-

Источник: по данным Банка России.

Рис. 3. Курс доллара и евро к рублю с января 2010 г. по март 2014 г.

ется повышенным: в январе 2014 г. инфляция составляла 6,1% в годовом исчислении, а в феврале 2014 г. — 6,2%;

валютные спекуляции — валютные спекулянты в период ослабления рубля не упускают возможности заработать, но, активно скупая валюту, они еще больше провоцируют падение рубля. Также спекулятивная атака на рубль спровоцирована негативным информационным фоном, который исходит от государственных ведомств и Банка России.

Таким образом, в сложившейся ситуации, когда наблюдается широкий диапазон колебаний курсов валют, предприятиям АПК при закупке импортных материалов и оборудования необходимо разрабатывать эффективные программные мероприятия по минимизации валютных рисков. При этом необходимо помнить, что российским предприятиям при совершении сделок с иностранными партнерами выгодно понижение курса иностранной валюты по отношению к национальной. А наиболее эффективный результат можно получить при комплексном осуществлении мероприятий по снижению валютного риска. Выбор того или иного метода минимизации валютных рисков должен опираться на следующие факторы: политическая и экономическая ситуация, валютные ограничения в стране контрагента, срок контракта, перспективы изменения валютного курса, вид и конкурентоспособность приобретаемого товара, объем сделки и др.

На практике минимизировать валютные риски возможно путем применения следующих мероприятий:

— мониторинг и прогнозирование курса валют;

— выбор валюты цены внешнеторгового контракта;

— исполнение услуг коммерческих банков по страхованию валютных рисков;

— регулирование валютной позиции по заключаемым контрактам (валютные оговорки в контрактах с поставщиками);

— хеджирование с помощью срочных контрактов через банки;

— уход от валютной составляющей в договорах. В первую очередь каждое агропромышленное

предприятие может минимизировать риск путем мониторинга валютного курса, выбора валюты цены внешнеторгового контракта и включения дополнительных пунктов в контракты с иностранными контрагентами. Данные мероприятия являются наиболее доступными и надежными, хотя механизм исполнения последнего довольно сложный. В качестве дополнительных пунктов в договор с контрагентом следует включить:

— валютные оговорки (установление суммы сделки в устойчивой валюте или включение условий об изменении суммы сделки в той пропорции, в которой произойдет изменение курса валюты платежа по отношению к валюте сделки);

— получение от контрагента определенных гарантий;

— сокращение перечня форс-мажорных обстоятельств;

— обе спечение компенсации возможных финансо -вых потерь за счет предусматриваемой системы штрафных санкций и др.

Внутренние мероприятия также имеют определенные преимущества. Их необходимо применять предприятиям регулярно при осуществлении каждой сделки с иностранным контрагентом в любой экономической ситуации. Но что же делать предприятиям АПК в условиях неопределенности, в ситуации, подобной началу 2014 г., когда курс рубля достиг своих исторических максимумов по отношению к курсу иностранной валюты? Например, курс рубля к доллару на 18.03.2014 составил 36,65 руб. за 1 долл. Курс рубля по отношению к евро на 18.03.2014 — 50,94 руб. за 1 евро. Подобная ситуация требует максимально возможного и грамотного хеджирования валютных рисков, которое позволит предприятиям получить ожидаемый доход, снизить затраты и риски, а также обеспечит минимальный уровень падения чистых поступлений.

В данном случае целесообразно и экономически эффективно использовать такой инструмент

минимизации валютных рисков, как валютные опционы. Именно опционы позволят добиться оптимального соотношения показателя «валютный риск/расходы на управление им» . При этом необходимо понимать, что данный инструмент характерен для крупных и средних агропромышленных предприятий. Малые формы хозяйствования в силу масштабов своей деятельности подобной возможности не имеют и должны по максимуму применять внутренние программные мероприятия минимизации валютных рисков.

Валютный опцион представляет собой сделку, по которой покупатель приобретает право купить или продать определенное количество валюты в день истечения опционного контракта по цене, которая заранее фиксируется. Выделяют опцион call, который дает право покупателю купить валюту по фиксированной цене; и опцион put, который дает право продать валюту по фиксированной цене.

При совершении опционной сделки продавец обязан ее исполнить, в то время как покупатель приобретает только право, но не обязательство, что является большим преимуществом для последнего участника сделки. В то же время данное преимущество покупатель должен компенсировать в виде опционной премии, которая позволяет продавцу опциона минимизировать возможные убытки в случае колебания валютного курса. Стоит отметить, что опционная премия является справедливой ценой опциона, которая не должна давать преимуществ ни одному из участников опционной сделки (так как валютный опцион является инструментом хеджирования). В связи с этим опционная премия представляет собой максимально возможный убыток для покупателя и прибыль продавца.

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Размер опционной премии зависит от следующих факторов:

— спот-курс базовой валютной пары;

— цена исполнения;

— время до момента истечения сделки;

— величина безрисковой процентной ставки по

каждой базовой валюте;

— ценовая волатильность валютной пары.

Сложнее всего участникам сделки определить

именно ценовую волатильность (степень изменения цены одной валюты относительно другой), которая является очень важной, так как точный расчет увеличивает шансы продавца опциона получить прибыль. В зависимости от направления основных факторов, которые влияют на ценообразование, меняется и опционная премия (табл. 2).

Таблица 2

Изменение опционной премии в зависимости от увеличения основных факторов, влияющих на ценообразование

Фактор Цена опциона call Цена опциона put

Цена исполнения Уменьшается Увеличивается

Форвардный курс Увеличивается Уменьшается

Срок действия Увеличивается Увеличивается

Волатильность Увеличивается Увеличивается

Предприятия агропромышленного комплекса являются нефинансовыми организациями, а сделки по приобретению иностранного оборудования и материалов являются внебиржевыми. В связи с этим чаще всего используется европейский вид опциона, который может быть использован исключительно в день истечения контракта и может предоставляться банками и финансовыми компаниями. Американские опционы более гибкие и могут быть использованы в любой день до даты истечения контракта. Внебиржевые валютные опционы характеризуются возможностью заключения сделки на индивидуальных условиях напрямую или через опционного брокера. Также они отличаются отсутствием требований по внесению гарантийного депозита. Минус внебиржевых опционов заключается в их высокой стоимости по сравнению с биржевыми опционами.

При совершении операций с валютными опционами контрагенту необходимо указать следующую информацию:

— дата совершения сделки;

— информация о покупателе и продавце;

— вид опциона;

— тип опциона;

— валюта опциона call и сумма;

— валюта опциона put и сумма;

— цена исполнения;

— дата и время истечения срока;

— расчетная дата по истечении срока;

— размер и дата премии;

— платежная инструкция для расчета по премии. Цена исполнения — обменный курс, который

определяется в опционном соглашении. Она может быть выше, ниже или равняться текущему спот-кур-су во время заключения опционного контракта.

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

На практике применение подобного мероприятия будет осуществляться следующим образом. Крупная российская агрофирма принимает решение обновить парк техники, а именно желает приобрести три зерноуборочных комбайна. Цена одного комбайна зарубежного производства составляет 455

тыс. долл. Фирма заключает контракт с зарубежным контрагентом на поставку техники на сумму 1 365 000 долл. с оплатой через 3 мес. На момент заключения сделки (15.12.2013) обменный курс составил 32,75 руб. за 1 долл., стоимость техники по текущему курсу составила 44 703 750 руб.

Агрофирма принимает решение хеджировать валютный риск с помощью внебиржевого поставочного опционного контракта на покупку 1 365 000 долл. Срок исполнения опциона — 16.03.2014, курс исполнения — 33,07 руб. за 1 долл. Также, по условиям опционного соглашения, агрофирма заплатила банку опционную премию в размере 3,1% от суммы сделки. Стоимость хеджирования составила 1 385 816 руб. Безубыточный курс с учетом опционной премии составит 34,085 руб. за 1 долл.

Если к моменту окончания срока действия опциона обменный курс рубля к доллару будет выше 34,085 руб. за 1 долл., то предприятие воспользуется своим правом и приобретет валюту по цене 33,07 руб. за 1 долл. Если же курс будет ниже 34,085 руб. за 1 долл., агрофирме выгодно приобрести валюту на рынке.

К моменту истечения срока действия опционного соглашения (15.03.2014) обменный курс составил 36,64 руб. за 1 долл. Агрофирма использовала свое право и приобрела у банка 1 365 000 долл. по фиксированному курсу 33,07 руб. за 1 долл. В конечном счете агрофирма оплатила 45 140 550 руб., с учетом опционной премии — 46 526 366 руб. В случае, если бы предприятие отказалось от хеджирования валютных рисков, ему пришлось бы оплатить зарубежному контрагенту 50 013 600 руб. Минимизация валютного риска на основе использования опциона составила 3 478 234 руб. (табл. 3).

Таким образом, предприятие, страхующее валютные риски при условии крупных сделок и верных расчетов, в большинстве случаев остается в выигрыше. Хеджирование валютных рисков может быть неэффективным в случае неверных прогнозов, и тогда предприятие будет нести убытки в размере опционной премии. Но, несмотря на высокую стоимость, использование валютных опционов позволяет предприятиям АПК сохранить и повысить конкурентоспособность, своевременно реагировать на изменение валютного курса.

Минимизации валютных рисков предприятий АПК в сфере закупки импортного оборудования и материалов, по мнению авторов, будут способствовать следующие мероприятия: лимитирование концентрации валютных рисков, хеджирование с

Таблица 3

Эффект страхования валютных рисков на примере российской агрофирмы

при различных сценариях (цена покупки — 1 365 000 долл.)

Вариант совершения валютной операции Показатель Текущий курс Рост курса рубля к доллару Понижение курса рубля к доллару

Без страхования валютного риска Курс руб./долл. 32,75 36,64 32,65

Издержки, руб. 0 0 0

Стоимость контракта, руб. 44 703 750 50 013 600 44 567 250

Прибыль/убыток, руб. — -5 309 850 136 500

Со страхованием (валютный опцион) Курс руб./долл. — 33,07 33,99

Издержки, руб. — -1 385 816 -1 385 816

Стоимость контракта, руб. — 46 526 366 45 010 534

Прибыль/убыток, руб. — 3 478 234 +443 284

Источник: составлено авторами.

помощью валютных опционов, изменение срока платежа, применение валютных оговорок, заключение контрактов без посредников, постановка валютного учета на предприятии, поиск товара-заменителя (табл. 4).

Таким образом, в результате проведенного исследования возможности минимизации валютных

рисков предприятий АПК в сфере закупки импортного оборудования и материалов можно сделать следующие выводы.

Во-первых, российские предприятия сферы АПК в своей деятельности используют до 80% импортных материалов и оборудования, что в условиях нестабильной ситуации на валютном рынке приво-

Таблица 4

Характеристика мероприятий по минимизации валютных рисков предприятий

сферы АПК

Мероприятие Описание и основные параметры Преимущества для предприятий АПК

Лимитирование концентрации валютных рисков Используется по тем видам финансовых рисков, которые выходят за пределы допустимого уровня. Реализуется с помощью установления внутренних финансовых нормативов предприятия в процессе разработки финансовой политики. Устанавливается предельный и минимальный размеры валютных потерь, заемных и основных средств Финансовые нормативы обеспечивают снижение риска неплатежеспособности предприятия и снижают валютный риск при совершении операций в иностранной валюте

Хеджирование валютных рисков с помощью валютных опционов Направлено на страхование валютных рисков путем заключения контракта с поставщиком на определенных условиях (фиксированная валютная ставка), оговоренных в момент заключения сделки Позволяет получить выгоду от снижения плавающих процентных ставок. Максимальные потери от применения инструментов ограничены премией

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Изменение срока платежа, валютные оговорки При заключении контракта участники сделки оговаривают условия сделки, тем самым исключают возможные риски и получают определенные гарантии Является «бесплатным» инструментом. Существует возможность наиболее полного управления валютным риском. Обеспечивает гибкость в отношении условий платежа

Заключение контрактов без посредников Покупатель напрямую связывается с поставщиком, минуя посредников. Характерно для крупных и средних компаний, имеющих хорошую репутацию Исключает дополнительные издержки по оплате услуг посредника

Постановка валютного учета на предприятии Ведение учета должно осуществляться на специальных счетах для обеспечения раздельного учета валютных операций. Для этого на соответствующих счетах бухучета открываются субсчета с указанием текущего курса, по которому рассчитывается рублевый эквивалент Упрощает процедуру включения курсовой разницы в финансовый отчет. Позволяет получить объективную информацию об эффективности валютных операций

Поиск товара-заменителя Покупатель самостоятельно осуществляет поиск товара-заменителя, который максимально соответствует требованиям предприятия. Тем самым осуществляется отказ от валютной составляющей Отсутствие валютных рисков. Экономия финансовых средств

Источник: составлено авторами.

дит к возникновению различных видов валютных рисков при осуществлении закупки импортного оборудования и материалов.

Во-вторых, предприятия агропромышленного комплекса при закупке импортного оборудования и материалов наиболее подвержены таким видам валютного риска, как операционный и скрытый. Для обеспечения минимизации валютного риска предприятиям АПК необходимо разрабатывать комплекс мер, обеспечивающих эффективное совершение валютных операций при закупке оборудования, а также обеспечивающих постановку валютного учета и контроля на предприятии на основе разработки и применения эффективной учетной политики.

И, в-третьих, выбор конкретных мероприятий по минимизации валютных рисков при закупках зарубежных товаров и оборудования должен осуществляться исходя из поставленных целей и задач предприятий АПК. Очень важно обеспечить надежность расчетов с зарубежными контрагентами

и максимально избежать валютных потерь, для чего необходимо грамотно выбрать соответствующие мероприятия.

Список литературы

1. Антонец О. Казус рубля // РБК. 2014. № 3. С.28-30.

3. Никулина О.В., Кривошеина А.О. Анализ влияния факторов внутренней и внешней среды на финансовую деятельность предприятий агропромышленного комплекса // Экономика и предпринимательство. 2014. № 1. С. 443-448.

Development of agricultural sector

MINIMIZATION OF CURRENCY RISKS OF AGRICULTURAL ENTERPRISES PROCURING THE IMPORTED MATERIALS AND EQUIPMENT

Ol’ga V. NIKULINA, Anastasiia O. KRIVOSHEINA

Keywords: exchange rate, currency risks, agro-industrial complex, imports, equipment, materials, exchange option

1. Antonets O. Kazus rublia . RBK -RBC, 2014, no. 3, pp. 28-30.